VINCI : Analyse Technique, Chiffres Clés Et Dividende
Découvrez notre analyse fondamentale et technique de VINCI. Faut-il y investir en 2023 ?
Alexandre PlunianPublié le Mis à jour le
Après la période du Covid-19, qui fut très compliqué pour le groupe Vinci, celui-ci a réalisé une excellente performance en 2022, ce qui a permis à son cours de revenir à son niveau pré-covid.
Aujourd’hui, Vinci se négocie seulement 14 fois les bénéfices avec un rendement de 3,7%, ce qui peut attirer les investisseurs qui souhaitent un investissement “bon père de famille”.
Mais alors, est- ce le bon moment pour rentrer sur le titre Vinci ?
L’actionnariat au sein de VINCI
Avant de présenter en détail l’activité de Vinci, il est important de connaître l’actionnariat de Vinci.
La structure du capital de Vinci est la suivante 👇
Institutionnels : 72,8%
Salariés Vinci : 9,9%
Actionnaires individuels : 9,5%
Auto-Détention : 4,4%
Qatar Holding : 3,3%
Ainsi, nous avons des salariés qui sont alignés avec les actionnaires puisqu’eux aussi profiteront des hausses du dividende et du cours de l'action. Cela réduit le cas d'OPA hostile et surtout les salariés font partie intégrante des décisions de l'entreprise et selon nous ils sont très bien positionnés pour influencer la politique de l’entreprise.
Le Management
Nous allons maintenant évoquer le PDG de Vinci, qui se nomme Xavier Huillard.
Celui-ci est en place depuis 2010, il a une parfaite connaissance des enjeux historiques et à venir du groupe. M.Huillard a travaillé chez l’un des principaux de concurrents de Vinci, qui n’est autre qu'Eiffage pendant 14 années !
Xavier Huillard est très apprécié puisque sous sa présidence Vinci a conforté sa position de leader mondial sur la construction d’ouvrages et les concessions aéroportuaires, ce qui a permis à l’action de progresser de +11.4% chaque année depuis 10 ans !
Du point de vue d’un investisseur, c’est sûrement une excellente chose que de l’avoir à la tête de Vinci !
Les secteurs d’activité de Vinci
Nous allons maintenant décrypter l’activité de Vinci, elle peut se résumer en 4 activités 👇
Concessions
Energies & Cobra IS
Construction
Immobilier
Concessions
Nous allons tout d’abord évoquer la branche à forte génération de cash pour Vinci, cette activité est celle des Concessions.
Cette activité regroupe les concessions aéroportuaires, des autoroutes, des espaces publics ou encore des liaisons ferroviaires.
Concession : L’État confie à Vinci le financement, la conception, la construction, l’entretien, l’exploitation et la maintenance pour une durée prédéfinie en contrepartie, Vinci se rémunère grâce à la gestion de la concession.
Cette activité génère ~15% du chiffre d’affaires de Vinci. Pourtant, si on regarde le cash-flow, on comprend que c’est une véritable vache à lait pour Vinci, puisqu’elle contribue à plus de 40% du Cash-flow opérationnel du groupe !
Auto-routes 🚗
C’est l’activité la plus importante dans la partie Concessions, puisque les Autoroutes génèrent 65% du chiffre d’affaires de la branche Concessions.
Les Autoroutes sont principalement situées en France, où Vinci possède 4,443 km des autoroutes françaises, soit près de la moitié des autoroutes en France.
Ce business est parfait en temps de crise puisque la tarification des péages est liée à l’inflation, ainsi, pendant la période actuelle, l’inflation ne vient pas impacter les marges de Vinci Autoroutes.
Point à surveiller : la durée des concessions est définie, c’est-à-dire que nous savons lorsque la gestion des concessions se termine.
Pour Vinci, les concessions d'autoroutes devraient se terminer d’ici une dizaine d’années. Sauf, si nous assistons à un prolongement de celles-ci, ce qui arrive très fréquemment depuis des années !
Aéroports ✈️
Vinci est le leader mondial de la gestion d'aéroports, ce qui est un excellent point !
En effet, depuis 2015, le groupe a fortement investi dans ce secteur pour prendre des parts des marchés, ce qui lui permet aujourd’hui d’être opérateur dans 65 aéroports dans 12 pays 🌍
Comme on peut le remarquer sur le graphique ci-dessus, l’activité Aéroports a fortement subi la période du Covid-19, ce qui a lourdement impacté le marché aéroportuaire.
Cependant, nous pensons que Vinci a réalisé d’excellents investissements, ce qui devrait permettre à Vinci Airports de continuer à profiter de la tendance de fond concernant le transport aérien dans les années à venir !
Énergies & Cobra IS ⚡️
L’activité Énergies est la branche pépite du groupe, c’est celle qui est surveillée par le marché pour l’avenir de Vinci.
En effet, les énergies renouvelables sont un élément essentiel pour Vinci dans l’objectif de verdir son image, que ça soit auprès des clients, des salariés ou encore des investisseurs 🌱
Contrairement à d’autres entreprises, cette branche est plus que significatif pour Vinci puisqu’elle représente 27% du chiffre d’affaires de Vinci.
Lorsqu'on évoque la branche Énergies, on parle bien sûr des énergies renouvelables, du stockage de l’énergie, mais aussi de l'industrie ou encore l'infrastructure d'un data center, ce qui fait qu’elle regroupe de nombreux secteurs en forte croissance pour les années à venir !
Pour prendre des parts de marchés, Vinci n’a pas hésité à énormément investir au cours des dernières années sur cette thématique avec l'acquisition de COBRA IS pour un montant de 4,9 milliards d’euros !
On parle ici d'acquisition d’énergie photovoltaïque, des activités dans le Gaz Naturel Liquéfié ou encore d'un portefeuille d'éolien offshore ☀️
De plus, cette acquisition permet à Vinci de fortement se développer en Espagne ainsi qu’en Amérique latine 🌎
Pour l’année 2023, il est probable que la branche Énergies continue à croître au-delà de 10% !
Construction 🏗
La branche Construction est la branche historique de Vinci, c’est celle qui contribue le plus à l’activité de Vinci avec 48% du chiffre d’affaires.
Cette branche est très complémentaire avec les autres branches du groupe : constructions de Routes (Eurovia), construction d'ouvrages, Stades..
On peut par exemple évoquer la Fondation Louis Vuitton, l'Autoroute A86, ou encore l'enceinte de protection de Tchernobyl !
Aujourd'hui, les commandes sont plutôt bien diversifiées puisqu’on a une répartition à 50% entre les acteurs publics et privés, ce qui lui permet d'avoir une belle résilience.
La croissance devrait notamment venir de la partie Networks, c’est-à-dire les chantiers de chemin de fer ainsi que sur les infrastructures pour l’eau, qui sont aujourd’hui très demandés notamment en France.
Immobilier 🏢
L’activité Immobilier n’est pas la plus importante à suivre pour les investisseurs, notamment à cause de sa faible importance pour le Groupe Vinci, puisque Vinci Immobilier ne représente que 2,5% de l’activité du groupe.
Malgré sa faible contribution aux bénéfices de VINCI, Vinci Immobilier est l'un des leaders en France notamment dans la construction résidentielle et l'activité prestigieuse des bureaux 🇫🇷
Les bureaux sont principalement une vitrine pour le Groupe Vinci qui peut montrer son savoir-faire !
Concurrence
Comme nous l’avons évoqué, Vinci est un groupe très diversifié ce qui fait qu’il est en concurrence dans plusieurs secteurs.
➡️ Gestion d’aéroports : Eiffage & ADP
➡️ Construction : Bouygues, Eiffage & ACS
➡️ Énergies & Cobra IS : Spie, Bouygues, Elecnor & Tabocas
➡️ Immobilier : Nexity, Bouygues, Icade, Kaufmann & Crédit Agricole
Contrairement à ses concurrents, Vinci est bien mieux diversifié dans son activité, ce qui lui permet d’être plus résilient.
Données financières de VINCI
Voici l'historique de la performance financière de l'entreprise 👇
Performance financière | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
Chiffre d’affaires | 43 519 | 48 053 | 43 234 | 49 396 | 61 675 |
Résultat Net | 2 983 | 3 260 | 1 242 | 2 597 | 4 259 |
Bénéfice net par action ($) | 5,32 | 5,82 | 2,20 | 4,51 | 7,47 |
PER | 13,5x | 17x | 37x | 20,6x | 12,5x |
Return on equity | 16,5% | 17% | 6,1% | 12,4% | 18,6% |
Dette sur Capitaux Propres | 0,8x | 0,9x | 0,8x | 0,8x | 0,6x |
Le groupe en 2022 a réalisé sa meilleure année avec 4,26 milliards d’euros en termes de bénéfices.
Grâce aux excellents résultats de Vinci, le groupe a réduit son endettement et augmenté son dividende. Cette réduction de l’endettement permet au groupe de réfléchir à d’autres acquisitions notamment sur la partie Énergies et Concessions.
Bien sûr, Vinci devrait continuer à profiter de la reprise du secteur aérien, notamment depuis la levée des restrictions du côté de la Chine.
De plus, il est important que le besoin en fonds de roulement (BFR) de Vinci soit généralement négatif, ce qui est une bonne nouvelle pour le groupe, puisque cela signifie qu’il n’a pas besoin de trésorerie pour financer son décalage entre les décaissements et les encaissements.
Le dividende de Vinci
Voici l'historique du dividende de Vinci 👇
En 2022, Vinci a distribué un dividende de 4 euros, ce qui correspond à un rendement de 3,7% au cours actuel !
De notre côté, nous pensons que la croissance du dividende devrait continuer dans les années à venir. En effet, au vu de l’endettement, de la solidité du business et surtout parce que le taux de distribution reste correct puisqu’il est au alentour de 53,5%.
Analyse Technique de Vinci 📊
D’un point de vue technique, VINCI continue à progresser dans son canal haussier de moyen terme. Il parait difficile d’y dégager une tendance sur les prochaines séances grâce à l’analyse technique, c’est pourquoi il faudra être patient sur le titre !
Les avantages d’investir sur VINCI
Il y a de nombreux avantages à investir sur l'entreprise Vinci, en voici quelques exemples :
Hausse du dividende
Diversification des activités dans des secteurs en croissance
Diversification géographique 🌏
Forte génération de free-cash flow
Management de qualité qui exécute son rôle auprès des parties prenantes
Les risques d’investir sur VINCI
Investir sur l'entreprise Vinci peut s'avérer risqué pour plusieurs raisons :
Catastrophe industrielle
Business fortement liée à la conjecture économique
Risque important sur la perte des concessions
Impact du taux de change ($)
Comment acheter des actions Vinci en bourse en 2023 ?
Il est possible d'acheter des actions de l'entreprise Vinci très facilement depuis un Plan d'Épargne en Actions (PEA) ou depuis un Compte-Titres Ordinaire (CTO).
D'un point de vue fiscal, le PEA est plus avantageux que le CTO donc il est conseillé d'investir sur Vinci depuis son PEA.
Faut-il acheter des actions Vinci en 2023 ?
Sur un horizon d'investissement à long terme, il nous parait intéressant d’être acheteur sur ces niveaux-là, dans l’optique de profiter d’un rendement intéressant, d’une faible valorisation, d’une entreprise diversifiée, avec une visibilité importante et un management qui comprend les enjeux de son activité.
